【林士傑 / 台灣金融研訓院金融研究所所長】
全球寬鬆貨幣環境市場資金豐沛，根據台灣金融研訓院編製的台灣金融風險指數（TAIFRI），持續追蹤國內股市風險情勢變化，由於企業獲利佳出口力道強勁，台股市值及成交量大幅成長，今年7月底本益比僅18倍，較美歐日主要股市平均本益比27.1仍偏低，加上國內疫情趨緩，這段時間股市維持穩健的評估，但是價格波動項指數則上升，顯示台股近期將受到國際地緣政經情勢、變種病毒疫情及聯準會縮減寬鬆政策影響持續震盪。
今年7月中大盤創下歷史新高，加上逐筆交易實施，至7月周轉率138.4%已經超越去年全年的125.8%，更遠高於前年的72.9%，股市流動性大增，但也使當沖交易及是否延長降稅受到熱議，近期評論也認為當沖交易過熱可能對股市造成助漲助跌的風險。
從二個方面思考，首先包含法人的當沖交易可分為「事前」及「事後」的概念，也就是下單前就已設定不留倉的當沖操作策略，以及因盤勢不穩或做錯方向事後當沖修正者，事前事後行為不同或基於避險、投機交易動機不同，對股價可能造成結果也有很大差異。
截至7月底集中市場當沖交易占比平均為40%，相較美歐日的52%、60%、44%仍較低。8月起股市劇烈修正，成交量曾大幅萎縮至2,965億元，當沖交易占比最低降到為38.1%，顯示投資人居高思危心態濃厚，當沖交易以避險操作為目的比重較高。
其次當沖交易操作上不一定「追高殺低」，以7月統計資料來看，當沖交易於股價上漲時多站在賣方，股價下跌時多站在買方，「低買高賣」的交易行為對行情助漲助跌的效果應該有限。
事實上當沖交易能觸發市場資訊反應程度、交易效率及流動性，加上網路下單普及，近年在國際股市交易已相當普遍；就個別投資人來說，當沖交易風險較高也無法波段獲利，但就鎖定短期績效或縮小虧損的功能，仍是市場重要的交易工具，從官方數據來看，目前整體市場當沖違約比例並未異常提高。
由於稅的政策調整向來市場敏感度極高，投資人可能因為政策引導降溫的預期心理而縮手，造成流動性降低連鎖效應，比較值得注意的是以中小型股為主的櫃買市場。截至7月櫃買市場當沖占比為37.1%，相較集中市場為低，顯示當沖交易仍集中在上市大型個股，但股市成交量及流動性降低，對中小型個股的衝擊可能更大，如造成個股流動性「M型化」恐對資本市場整體發展有負面影響。
台股價量水準已進入嶄新階段，政策調整考量因素及需觀察的指標更複雜，活絡交易流動性除能使優質企業市場價值被發掘，獲得國內外資金長久支持，更推升上市櫃公司總市值規模，邁向具國際競爭力的資本市場。
國際間愈來愈重視台灣的全球戰略地位，政府於此時機規劃打造成為「亞洲企業資金調度中心」及「亞洲高階資產管理中心」兩項重要目標，吸引更多跨國企業投資台灣，更透過擴大造市交易、公司治理等策略帶領資本市場轉型。值國際接軌關鍵時機，在當沖交易不影響市場秩序的前提下，此刻當沖降稅維持現狀，政策風險應可降到最低。