【林士傑 / 台灣金融研訓院金融研究所所長】
美國10年期公債殖利率9月中從1.26%的低點大幅攀升至9月底1.56%，創下今年以來最大漲幅，美國股債市恐慌情緒升溫，主因美國通膨情勢仍未見趨緩，最大原因恐來自於全球供應鏈短缺包括原物料、天然氣、汽車零件、晶片及貨輪運輸問題仍未見好轉，商品和服務提供不順暢，導致通膨問題較預期嚴重，以及中國大陸限電引發全球供應鏈問題更如雪上加霜。
美國聯準會主要通膨指標8月核心個人消費支出物價指數（Core PCE）年增率3.6%，是1991年3月以來新高，近期美歐央行同聲警示供應鏈問題所引發的通膨可能將延續到明年，已對明年經濟成長構成威脅，迫使聯準會調整對通膨看法評估，升息時程提前壓力大增。
觀察美國10年期公債與抗通膨債券（TIPS）殖利率差的美債平衡通膨率，從9月下旬2.28%上揚至10月初的2.38%，如突破2.5%，恐將引發市場較大憂慮，相較聯準會先前預期核心PCE將從今年3.4%回到明年的2.1%，難度顯然更高，市場對通膨持續更長時間恐影響聯準會利率決策步調的疑慮已升高。
今年聯準會僅剩11月及12月二次利率決策會議，第4季金融市場關注重點，除預計11月3日FOMC將宣布縮減購債計畫內容，另須密切注意聯準會是否開始釋出最新升息前瞻指引。
根據芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch 10月初最新升息預測，2022年11月至少升息1碼機率已接近五成，而12月至少升息1碼機率更達近七成，因此如果明年下半年官方公布的U3失業率及廣義的U6失業率距離4%及7%仍有一段距離，預估聯準會有能在堅持就業目標與兼顧抑制通膨兩者間做出前瞻指引調整。
本周美國將公布最新9月就業數據，由於9月起聯邦失業救濟補貼停止，9月平均每周初次申請救濟金人數表現不佳，已連續三周上升，但預估9月起重新開始求職人數將增加，臨時性失業及非臨時性失業人口持續下降，本周公布9月ADP就業人數及9月非農就業人口可望優於8月表現，9月失業率可望繼續下降。
9月值得觀察的重要指標是平均時薪月增率，由於8月大增0.6%，連帶8月個人支出月增率達0.7%，遠優於市場預期，9月增速預估較前一月有所趨緩，雖可望減緩金融市場對企業成本及消費者物價同時上揚的憂慮，但民間消費表現穩定度更關鍵。
傳統消費購物旺季將至，全球供應鏈第4季及明年第1季將面臨嚴厲考驗。供應面短缺及通膨居高不下，加上疫情影響，近期消費者信心調查顯示開始保守，第4季民間消費力道恐受影響；然而值得關注近期新冠病毒口服抗病毒藥物今年底即將量產的利多效應發展。