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3月份 海外精選研究報告電子報 1. Does monetary policy affect bank risk-taking? (貨幣政策是否影響銀行風險承擔？) Yener Altunbas, Leonardo Gambacorta and David Marques-Ibanez
本文研究短期利率與銀行風險之關係。研究對象包含近10年歐盟與美國掛牌上市銀行，採用之獨特資料為季資產負債表資訊。研究發現長期間不尋常的低利率，可能造成銀行風險增加。即使在不同的總體經濟與機構狀況下，各種風險測度指標仍顯示上述結果成立。
(資料來源：Bank For International Settlements) 2. The bank lending channel revisited (銀行融資管道的重塑) Piti Disyatat
研究銀行在貨幣傳導機制的角色時，主流的看法是，貨幣政策對銀行存款有直接的影響，因為存款不僅是銀行可貸資金的來源，同時也驅動著銀行授信業務。本篇論文指出，強調政策導向才能改變存款量，並不正確。本文重新界定銀行授信之傳遞管道，其主要作用方式，應來自貨幣政策對銀行資產負債表及風險認知之影響。此一架構不僅有別於傳統的觀點，也意味這種傳遞管道的重要性，將隨著銀行對市場資金來源的依賴而提高。另外本文也指出，銀行資產負債表的優劣，左右其吸收或是放大源自金融體系的衝擊。
(資料來源：Bank For International Settlements) 3. Constant Proportion Debt Obligations : A Post-Mortem Analysis of Rating Models (固定比例擔保債券：評等模型之事後分析) Michael B. Gordy and Sren Willemann
固定比例擔保債券特性複雜，並且易受市場波動影響，被視為信用市場中財務工程過度使用的典型。本文以固定比例擔保債券作為個案研究，探討評比複雜結構性商品時之模型風險。本文指出在2007年底的企業信用違約交換市場中，標準普爾和穆迪所使用之評等模型，原本可能對的投資等級的實際利差水準─雖然與2002年時相當，指派極低之實現機率；對於2008年第一季實際利差水準，原本也會被指派到微乎其微的機率。如果評等模型曾對這些高利差水準，給予較高之實現可能性，那麼固定比例擔保債券永遠無法取得投資級的地位。總結來說，在複雜金融商品的評等上，與處理信用風險模型上，市場受到了很大的教訓。
(資料來源：Board of Governors of the Federal Reserve System) 4. Crisis Management and Resolution for a European Banking System (歐洲銀行體系之危機管理與解決) Fonteyne, Wim ; Bossu, Wouter ; Cortavarria, Luis ; Giustiniani, Alessandro ; Gullo, Alessandro ; Hardy, Daniel C. L. and Kerr, Sean
本研究提出適用於歐盟單一銀行市場體系之危機管理與解決架構。該機制應以「歐洲清算機構」為主，擁有公權力與各種資源，以具成本效益之方式，處理各國之倒閉銀行，並解決許多基本的營運及激勵問題。該機構亦應著手降低道德危機，並藉由切割銀行體系與政府預算之關連，以使各國免於發生財政金融雙重危機之風險。歐洲清算機構若能與歐洲存保機構及紓困基金共同合作，將使其效益發揮到最大。
(資料來源：International Monetary Fund) 5. Bank Credit during the 2008 Financial Crisis : A Cross-Country Comparison (2008年金融危機之銀行信貸狀況：跨國間之比較) Aisen, Ari and Franken, Michael
本文針對2008年的金融危機，對影響銀行信貸增長的主要因素，使用涵蓋80餘國之樣本，進行實證估計。本文認為，在金融危機發生前，大銀行的信貸激增，加上其他貿易夥伴國內生產毛額成長減緩，是導致危機後銀行信貸放緩的重要因素。結構性的變數如金融深化程度與集中度，也同樣具關聯性。最後，逆景氣循環的貨幣政策與流動性，在解救2008年金融危機後之銀行信貸收縮中，扮演了關鍵性的角色。本文之分析顯示，各國對於反景氣循環貨幣政策之執行，應以適當之行政與宏觀經濟架構搭配。
(資料來源：International Monetary Fund) 6. Rethinking market discipline in banking : lessons from the financial crisis (重新思考銀行業的市場紀律：金融危機的啟示) Stephanou, Constantinos
本文旨在重新思考金融危機發生後，如何以審慎觀點發揮市場約束力量。本文建構了一個市場紀律架構之主要基礎，並認為應推廣此一觀念。美國銀行失敗的實際案例，不在於非系統風險太高，卻來自於無法防止系統性風險的深化，明顯的支持上述的觀點。雖然市場約束力在總體審慎監理上難以發揮，在個體審慎監理上卻大有可為，讓銀行風險訊息更清楚，並將訊息納入監理程序。
7. Housing, consumption and monetary policy : how different are the US and the euro area? (從住宅、消費及貨幣政策看美國與歐元區之差異) Alberto Musso, Stefano Neri and Livio Stracca
本文以系統性之實證分析，探討美國及歐元地區，房屋市場在總體經濟中之角色。本文首先對兩地區中房屋市場之關鍵因素，如實質房價、居住投資以及抵押貸款等，找出事實之規律性。然後本文房市及整體經濟中的三個結構性變數:貨幣政策、信用供給以及房屋供給之變動，進行結構性向量自我迴歸分析。研究中發現，以房屋市場而言，兩地區之間相近之處多過相異之處。就美國地區而言，房市對貨幣政策之傳導，有較顯著之影響；房屋需求變動的影響，較不明確。而在歐元地區，信用供給之變動，對貨幣政策傳導影響較大。
8. The euro area Bank Lending Survey matters : empirical evidence for credit and output growth (從信貸及產出成長看歐元區銀行授信調查之成效) Gabe de Bondt, Angela Maddaloni, José-Luis Peydró, Silvia Scopel
本文研究「歐元區銀行授信調查」，以其實證資料之資訊內涵，探討總合信貸與產出成長。該項授信調查之結果，特別是關於企業授信的部分，對歐元區銀行信貸及實質國內生產毛額成長而言，是個重要的領先指標。儘管該調查的歷史很短，但調查結果在各方面卻十分紮實，毫不遜於其他著名領先金融指標。本研究結果，肯定銀行放款、資產負債表與風險承擔等貨幣政策管道。而授信之價格因素，以及包括信用標準之非價格因素，也確實影響信貸與商業週期。最後，我們討論上述觀點對2007/2009金融和經濟危機之意義。
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台灣金融研訓院圖書室 |