專家看本周經濟指標/美2月CPI估微幅增溫

2021/3/8 下午 12:00:00 林士傑

資料來源:經濟日報

【林士傑 / 台灣金融研訓院金融研究所所長】

上周美國公布2月非農業就業人口大增37.9萬人,大幅超乎市場預期,但勞動參與率停滯,就業市場需要更強持續力道。本周預計眾議院將重新表決1.9兆美元紓困計畫參議院修正版,趕在3月中正式完成立法。

本周美國公布2月CPI,預估較上月略為增溫,而近期美國大規模紓困財政支出引發通膨預期,OPEC+意外決議維持原油產量不變未予增產,原油價格持續上揚創下近二年新高;美國10年期公債殖利率再度突破1.6%,創下去年疫情前新高點,10年期與2年期公債殖利率曲線衝到五年半新高,10年期抗通膨債券利差2.22%更創下六年半新高,預計對股債市衝擊還會持續一段時間。

目前後續觀察重點包括:

第一,聯準會一再重申立場不變,卻仍擋不住債市賣壓,原因除疫情以來債市投資部位出現較大幅度調節效應,聯準會現階段對通膨評估及重視程度與市場顯有落差是關鍵,而聯準會真正關注的是後續是否出現傷害企業及就業的跡象,才是可能會出手的時機。

美國2月銀行貸款基準利率(LPR)為3.25%尚在低檔,疫後國內銀行業緊縮企業貸款情況也已大幅舒緩,現階段10年期公債殖利率持續上揚,短期仍定調為經濟復甦的正面訊號,但若漲到2%附近,恐將引發龐大資本支出需求的科技業及一般企業的貸款成本壓力,侵蝕獲利影響人力雇用。

另外,預計3月FOMC將提出新紓困實施後最新經濟情勢預測,而市場熱議的殖利率曲線控制(YCC)或扭轉操作(OT)的價量工具現階段雖非很好的操作時機,但也不排除端出做為討論選項穩定市場,避免影響經濟復甦大局。

由於資金環境仍寬鬆,債市大跌亦可能刺激新一波買盤進場,而未來疫情與就業通膨數據若持續好轉,反須提防股債市震盪反轉的可能性。

第二,此波美公債殖利率大漲帶動歐洲主要國家公債殖利率亦全面上揚,由於歐洲經濟復甦速度較美國緩慢,這對歐洲經濟衝擊相對較大,歐洲央行是否出手值得市場關注。

第三,美債跌勢恐波及新興市場,根據國際金融協會(IIF)統計顯示,新興股債市流入資金自去年11月1,074億美元歷史高點快速大幅減少至今年1月的525億美元及2月312億美元,今年上半年須特別關注新興市場股債市風險蔓延效應。

本周我國公布2月進出口,半導體全球大缺貨賣方市場態勢確立,預計上半年半導體價格恐大漲二成,我國半導體相關與資通視聽產品合計比重達52.2%,帶動整體出口規模挑戰300億美元,持續創下同期歷史新高。