研究

專家看本周指標/歐日英央行動作受關注

作者:林士傑 新聞來源:經濟日報 報導日期:2020/03/08

【林士傑 / 台灣金融研訓院金融研究所所長】

上周美國公布2月非農業就業人口意外大增,失業率及薪資漲幅表現也不錯,然而聯準會(Fed)出乎市場意料降息2碼,除震驚市場更誘發投資人持續降息的預期,本周密切關注歐美央行釋出進一步訊息,全球股匯債市恐持續震盪。

從經濟數據來看,3月FOMC例會似無再降息必要,但預估本次會議官員將以疫情發展為決策關鍵,由於市場關注焦點從初期亞洲轉移至歐美,其疫情恐怕較預期更為嚴重,3月底前歐美確診病例及疫區範圍將持續增加,2、3月重量級數據核心零售銷售預估將受到衝擊,以及本周公布2月CPI、PPI及進出口物價指數等重要通膨數據預估不如上月表現,3月例會不排除再降息至少1碼因應,然而後續民間消費及企業信心勢將直接衝擊就業市場,應為Fed必須預留決策籌碼的二大關鍵。

國際避險資金湧入債市,上周美國短天期公債殖利率3個月及2年期以驚人速度重挫61%及43%,下跌幅度更大於10年期、30年期的34%及23%,殖利率曲線倒掛情況紓解,但短期恐慌氣氛濃厚尚未見到明顯止跌訊號;美債殖利率持續重挫,歐洲德、法等公債負殖利率擴大,利差效應使資金湧入新興國家債市,加上降息效應美元指數大幅轉弱,本國貨幣升值壓力大增,疫情衝擊下對出口導向的新興國家經濟無疑雪上加霜,各國央行面臨利匯率決策壓力大增。

本周歐洲央行舉行利率決策會議,Fed意外大動作造成市場恐慌及後續更大降息壓力,歐、日、英央行後續是否跟進或是產生變數,受到關注。目前歐洲央行的三大政策利率均在歷史低點,決策內部既憂心歐洲疫情急速升溫,又擔心降息不足以緩解市場對疫情的不安,雖然降息籌碼有限,預估本周仍不排除將調降存款授信額度利率(Deposit Facility),以及再推出TLTRO(定向長期再融資操作)針對艱困中小企業優惠貸款特定措施。

本周我國將公布2月出口數據,雖因春節假期工作天數多於去年,可望呈現正成長,但受到疫情衝擊,資通訊產品淡季效應加劇,恐影響年成長幅度。疫情壓抑生產及消費需求,中國大陸上周合併公布1、2月出口大跌,本周公布2月CPI預估較1月雖略為降溫,但影響通膨變數仍多,應持續追蹤3月企業較大規模復工、食品供應價格及人行寬鬆貨幣的效應評估。